10月下旬以来,动力煤供求依然偏紧,价格稳中有涨。秦皇岛港6000大卡动力煤上周价格为660元/吨,较前周上涨5元/吨,其他种类煤炭价格及山西当地价格保总体持平稳。随着大秦线检修完毕以及天气因素导致秦皇岛港发运量大幅下滑,煤炭库存近期呈现大幅上升态势。
秦皇岛港库存有望见顶回落。11月2日,秦皇岛港煤炭库存791.5万吨,较10月26日增加255万吨,增长47.6%,但随着秦皇岛天气因素的好转,秦皇岛港煤炭库存有望见顶回落。秦皇岛港发运量的下降导致电厂库存继续下降,11月1日,全国直供电厂煤炭库存为2897.7万吨,较10月 21日下降147万吨,降幅为4.8%。
直供电厂耗煤量维持高位。尽管全国范围内冬季用煤高峰尚未到来,但经济持续强劲复苏带动煤炭需求继续回升。10月2日,直供电厂耗煤量为 203.1万吨,继续维持在高位,较去年10月份日均耗煤增加35.3万吨,增幅高达21%。预计未来一段时期,随着全国范围内冬季用煤高峰的逐步来临, 需求仍将保持继续回升态势,在库存回落的情况下,煤价具有继续上涨动力,由此为2010年电煤合同谈判创造有利市场环境。
政府对煤炭产能控制力大幅提升。10月份下旬以来,山西省煤炭产量继续保持平稳态势,日产量维持在150万吨左右的水平,资源整合矿井产能释放仍然有待时日。尽管山西资源整合矿井产能释放是行业未来面临的较大利空因素,但我们认为这一因素对市场冲击将会有限。一是尽管进度低于预期且存在诸多争议,但山西资源整合得到政策强力支持,并有向全国其他产煤大省推广的趋势,这将大幅提升全国煤炭产业集中度,行业整体定价能力大大增强;二是整合矿井需一年左右的技术改造周期,各产煤大省的相继资源整合导致产能受到压缩且短期不会有太多释放;三是资源整合导致产煤大省煤炭产业国有化程度大幅提升,政府对煤炭产能控制力大大增强,不会出现产能大规模集中释放冲击煤炭市场的局面。
国际煤价继续回升。10月份下旬以来,国际动力煤呈现继续回升态势, 10月28日,澳大利亚动力煤现货价为73.48美元/吨,较月初上涨5.2%。随着北半球冬季用煤高峰的到来,国际动力煤价格有望继续保持上涨趋势,对国内煤价形成支撑。
我们认为冬季需求旺季的到来使煤价继续具有上涨动力,维持煤炭行业“看好”投资评级。其中,建议重点关注受益资源整合的西山煤电、潞安环能;成长性良好的动力煤公司国投新集。
来源：之星
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