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21CN财经综合讯 公司公告:山西兰花科技创业股份有限公司于2010年5月27日与亚美大宁(香港)控股有限公司(下称:大宁香港)签订有关《意向书》,公司受让大宁香港持有的山西亚美大宁能源有限公司(截止2009年12月31日经审计股东权益为2015531653元,公司持股36%,下称:目标公司)10%的股份,转让完成后,公司将持有目标公司46%的股权;此外,在满足相关条件的基础上,大宁香港同意向公司额外出售1%的目标公司股权,使公司受让的目标公司股权总额达到11%。本次股权转让涉及的交易金额,将根据审计评估结果由双方商议后确定。
在上述股权转让的相关审计评估工作(交易双方约定在2010年7月31日前完成)完成后,公司将召开董事会审议上述事宜。此次股权转让行为尚需报政府有关部门核准。
终极目标完全控制亚美大宁
山西亚美大宁能源有限公司目前的股权结构:利来w66持有36%,大宁香港公司持有56%,晋城煤运公司8%。签订《意向书》后,大宁香港公司不再控股山西亚美大宁能源有限公司,公司将持有46%,大宁香港公司持有46%,晋城煤运公司持有8%,另外在满足相关条件的基础上,公司继续增持1%后,将成为第一大股东,将完全控制亚美大宁。
亚美大宁盈利能力优于公司本部
截至2009年12月31日,山西亚美大宁能源有限公司的总资产为28.43亿元,负债总额为8.27亿元,股东权益为20亿元,2009年实现销售收入23.41亿元,由于亚美大宁结块率高,产品售价高,因此盈利较强,实现净利润11.77亿元,相应利来w66获得4.23亿元的投资收益,如本次转让成功,公司将大幅增加投资收益1.2亿元,每股收益约0.2元。如果动态考虑到亚美大宁自身增长,每股收益将增厚0.3元以上,考虑到最终收购完成后的时间,最有可能体现在4季度业绩中,2011年开始完全体现。
成长能力被市场低估
未来三年公司煤炭产能开始放量,2010年望云煤矿将新增30万吨产能至90万吨,山阴口前矿完成地面作业,今年实施井下技改任务,按90万吨/年产能设计,2010开始贡献产能,主要生产动力煤。兰花焦煤整合的蒲县三个矿预计今年技改完成,2011年达产,达产后产能在90万吨,该矿生产无烟煤。玉溪煤矿预计2011年贡献产能,2012年达产,生产块煤及无烟煤,设计产能240万吨,到时可贡献156吨的权益产能。
盈利预测
目前化肥业务依然低迷,由于南方以及北方地区低温使得农作物的播种时间推迟,化肥价格持续低迷,公司在业绩说明会上表示正积极优化化肥生产工艺,降低成本,化肥业务下半年有望好转。
由于并表时间在下半年,本次收购股权对2010年业绩贡献有限,我们维持2010全年净利润16.8亿的预测不变,每股收益在2.94元,目前公司估值明显低于行业平均水平,主要是市场对公司成长性以及化肥业务持续亏损的担忧,我们认为随着未来几年公司收购和建设的煤矿投产,产能将开始放量,给予2010年18-20倍市盈率估值,目标价55元,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
最终结果还需要相关部门通过,具有一定的不确定性。
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